Nivelul inflaţiei afectează în primul rînd costul capitalului şi cursul valutar într-o anumită ţară.
Paritatea puterilor de cumpărare spune că
- inflaţia influenţează stabilitatea dobânzii pentru diferite pieţe – în mediu valoarea nominală a câştigurilor din investiţii în toate ţările este aceeaşi. Diferenţele dintre ratele dobânzii se compensează de diferenţele dintre nivelul inflaţiei:
1+ inflaţia MDL / 1+ inflaţia $ = 1+ rd MDL / 1+rd $ , adică
Dacă în anul trecut inflaţie în RM a fost 10%, iar in SUA 4%, iar rentabilitatea fără risc în SUA a fost 6%, în Moldova rentabilitatea fără risk va trebui să se ridice la:
1.1/1.04 * 1.06 = 1.12, adică 12%.
Adică rentabilitatea reală fără risk în ambele ţări este aceiaşi, însă inflaţie diferită face ca rentabilitatea nominală fără risk să difere.
Rentabilitatea reală fără risc in SUA 1+rent. Nominala / 1+inflatia = 1+ rent. Reala fără risc. – 1.9%.
Rentabilitatea reală fără risc in Moldova 1.12/1.10 = 1.9%.
- inflaţia influenţează stabilitatea cursului valutar SPOT. Legătura dintre cursul Spot forward şi ritmul inflaţiei este ilustrată de următoarea relaţie:
1+ inflaţia MDL / 1+ inflaţia $ = Spot aşteptat MDL/$ / Spot current MDL/$ = Forward MDL/$ / C spot (act) MDL/$
Dacă avem datele din exemplu precedent:
Dacă pentru anul 2006 asteptam o inflatie de inflaţie în RM a fost 14%, iar in SUA 4%, iar cursul valutar spot a fost de 13MDL/USD, atunci la sfitrsitul anului cusrul spot asteptat va fi
1.14/1.04 * 13 MDL/USD = 14.25 MDL/USD
Ce se intimpla daca la sfirsitul anului cursul e 13.5, atunci MDL se apreciază faţă de USD, iar dacă cursul e 14.5 MDL se depreciază. Dacă e 14.25 MDL isi pastreaza aceiasi putere de cumparare.
Un exemplu:
Deşi inflaţie în republica Moldova este cu mult mai mare ca în zona Euro sau SUA, pe parcursul ultimilor ani a avut loc o apreciere relativă a leului faţă de dolar şi euro. Ţinând cont de parităţile puterii de cumpărare astăzi un euro ar trebui să coste în jur de 21-22 lei. În situaţia creată avem un leu scump. Această situaţie favorizează importurile, ceia ce şi se întimplă de fapt (importurile cresc de două ori mai repede ca exporturile), deoarece importatorii au câştiguri suplimentare din aprecierea relativă a leului.
|
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
|
|
Inflatia EURO |
2.2% |
2.1% |
2.1% |
2.2% |
1.80% |
2.2% |
|
Inflatia MDL |
4.4% |
15.7% |
12.5% |
10.0% |
13.20% |
14.0% |
L inceputul lui 2003 1 euro valora 14 MDL
14 * 1.157*1.125*1.1*1.132*1.14 = 25.9, insa deoarece si in zona euro a fost inflatie cursul nu ar trebui sa creasca asa de tare, excludem impactul inflatiei
25.87/1.021/1.021/1.022/1.018 = 23.8 MDL
Sau 23.8 MDL astazi ar trebui sa valoreze un euro, insa astazi valoreaza – 23.8/17 =1.49 Euro.
Însă acest lucru defavorizează exportatorii: Ceia ce în 2002 se exporta cu un Euro , astăzi trebuie să se exporte cu 1.5 Euro. Însă, produsele moldoveneşti concurează cu cele din străinătate în primul rând prin preţ şi nu prin branduri (mărci comerciale), de aceia creşterea preţului produselor exportate este sinonim cu reducerea competitivităţii. Mai mult produsele moldoveneşti sunt încet, încet eliminate şi de pe piaţa internă, pentru că nu sunt competitive prin preţ.
